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亞洲漿紙公司（APP）因?yàn)榱鲃?dòng)資金耗盡，不得不對(duì)其高達(dá)110億美元的 中期債務(wù)進(jìn)行重組。 由于APP債務(wù)交換或出售資產(chǎn)的計(jì)劃不能及時(shí)回收現(xiàn)金，唯一可行的辦
法是與債券持有者進(jìn)行債務(wù)重組。 分析家們稱，該公司有20億債券及銀行貸款于今年到期，其產(chǎn)品的全球 市場(chǎng)暴跌，而且公司目前資金狀況已經(jīng)很緊張。
一位香港的債券持有人說(shuō)：“它的債券交換計(jì)劃未能實(shí)施，出售資產(chǎn)又 不可能，進(jìn)行債務(wù)重組將是不可避免的。”
APP的官員對(duì)此沒有立即作出評(píng)論。 分析家和債券持有者們認(rèn)為，鑒于債務(wù)的規(guī)模和復(fù)雜性，任何重組計(jì)劃
都將著重于短期及中期債務(wù)。 一位債券持有人說(shuō)：“費(fèi)用將使很龐大的。重組必須在營(yíng)業(yè)子公司這一 級(jí)進(jìn)行，否則債券持有者就什么都得不到�！�
APP總部設(shè)在新加坡，其股票在NASDAQ上市，它是一家控股公司，在印 尼、中國(guó)和印度有大量漿紙業(yè)務(wù)。由于擔(dān)心APP將花大氣力應(yīng)付債務(wù)，其股
票大跌。上周四，它的價(jià)格從前一天的62美分跌到了56美分，而在過去的12 個(gè)月內(nèi)，它的價(jià)值已經(jīng)縮水92%（最高時(shí)為7.30美元）。
標(biāo)準(zhǔn)普爾上周降低了APP的等級(jí)，而穆迪也將它列入可能降級(jí)的觀察名 單。雅加達(dá)SG證券公司的分析員Erwan
Teguh Teh說(shuō)：“即使（多數(shù)股東） 通過債務(wù)交換計(jì)劃，他們也還得出售資產(chǎn)，但他們又不愿意，一來(lái)是價(jià)錢太 低，二來(lái)他們還想保留對(duì)公司的控制�！�
APP 70-80%的現(xiàn)金收入來(lái)自印尼，而截至2000年第二季度末，它手頭的 現(xiàn)金僅有7億美元。2000年第三季度的報(bào)告尚未公布。
即將到期的債務(wù)中較大的有：APP保兌長(zhǎng)期金融浮動(dòng)利率債券（FRN） 5.06億美元，10月4日到期；下屬紙張制造商Tjiwi
Kimia的保兌長(zhǎng)期債券2 億美元，8月1日到期。 BNP雅加達(dá)的分析員Ferry Wong預(yù)測(cè)2000年Tjiwi Kimia的現(xiàn)金流量?jī)H為
2.33億美元。
APP曾于去年9月建議進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換，但債券持有者們認(rèn)為，債券價(jià)格的 暴跌（從APP建議時(shí)的60美分跌到現(xiàn)在的10-15美分）已經(jīng)使得這一方案不再
可行。 至于今年及以后到期的FRN，APP對(duì)面值1美元的債券只能償還3.5-45美 分的現(xiàn)金。
債券持有者們?cè)絹?lái)越擔(dān)心APP會(huì)出售其資產(chǎn)，但分析家們認(rèn)為即使是真 的出售，也不足以解決APP龐大的債務(wù)問題。
雅加達(dá)SG證券公司的分析員Handoko Kartawidjaja說(shuō)：“出售資產(chǎn)可能 會(huì)使情況有所緩和，但為其他債務(wù)進(jìn)行再融資仍是必要的�！�
根據(jù)SG證券公司的分析報(bào)告，APP今年約有19億美元債務(wù)到期，其中包 括債券和銀行貸款。
曾有傳聞?wù)f瑞典—芬蘭斯道拉—恩索公司有意收購(gòu)APP在中國(guó)價(jià)值約10 億美元資產(chǎn)，但這一消息沒有得到任何一方的證實(shí)。
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