在“十一五”節(jié)能減排目標的大框架下，2006年以來，發(fā)改委連續(xù)出臺并積極落實節(jié)能減排方面的產(chǎn)業(yè)政策，并將其作為推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)換的重要舉措。
我們認為，2007年減排壓力加大后對高污染行業(yè)產(chǎn)生了四方面的影響。第一，小企業(yè)被關(guān)停，行業(yè)集中度提高；第二，原本產(chǎn)能過剩行業(yè)的供求關(guān)系發(fā)生變化，價格出現(xiàn)回升；第三，促使企業(yè)加大環(huán)保投入，但小企業(yè)難以連續(xù)投入，從而穩(wěn)固了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果；第四，行業(yè)內(nèi)大企業(yè)業(yè)績面臨迅速回升，帶來相應(yīng)的投資機會。
我們從造紙、醫(yī)藥、染料、電石等行業(yè)的最近情況看，由此帶來的變化已經(jīng)不同程度的反映在市場供求以及產(chǎn)品價格之上。雖然，由于減排壓力帶來的小企業(yè)退出現(xiàn)象，是對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的短期沖擊，在中長期產(chǎn)能規(guī)�；謴�(fù)的可能性較大，但由于環(huán)保的高標準，對小企業(yè)的壁壘將長期存在，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)集中度將得以保持，由于沒有小企業(yè)的產(chǎn)能和價格沖擊，行業(yè)景氣也將相對穩(wěn)定，有利于整體行業(yè)的盈利水平的穩(wěn)定。
對造紙行業(yè)影響——
文化紙行業(yè)集中度開始提高
造紙業(yè)的污水排放量和化學需氧量排放量在全國各行業(yè)中居于首位。根據(jù)2005年國家環(huán)�？偩值慕y(tǒng)計，造紙業(yè)工業(yè)污水排放量占全國工業(yè)污水排放量的17%，化學需氧量排放量占全國的32%，均居各行業(yè)之首。
“十一五”期間計劃淘汰的落后產(chǎn)能總計650萬噸，占06年產(chǎn)量的10%，其中07年完成230萬噸，占06年產(chǎn)量的3.5%。年產(chǎn)3.4萬噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7萬噸以下化學制漿生產(chǎn)線、排放不達標的年產(chǎn)1萬噸以下廢紙為原料的紙廠都屬于淘汰范圍。
2000－2006年，文化紙年均復(fù)合增長率為10.9%，近三年年均復(fù)合增長率為7.57%，我們以消費量平均增長8％估算；對于產(chǎn)量我們假設(shè)在不新增產(chǎn)能的前提下，按照國家要求關(guān)閉產(chǎn)能，這樣2007－2009年分別關(guān)閉230、210、210萬噸紙業(yè)產(chǎn)能，我們假設(shè)在這些產(chǎn)能中35％為文化紙產(chǎn)能，因此文化紙未來三年產(chǎn)能關(guān)閉分別為80.5、73.5、73.5萬噸；假設(shè)原有產(chǎn)能通過技改提高10％，這樣粗略估算2007－2009年文化紙的供需缺口分別為55、115、179萬噸。因此，這也解釋了為什么文化紙近期漲價較大，同時據(jù)我們了解，一些大的紙業(yè)公司都有增加文化紙產(chǎn)能的計劃。從文化紙價格變化對業(yè)績影響的敏感性角度，我們認為美利紙業(yè)是重要的受益企業(yè)。
對醫(yī)藥行業(yè)影響——
新標準即將實施 大企業(yè)占先機
國家環(huán)�？偩种贫ǖ摹吨扑幑I(yè)污染物排放標準》即將實施，對制藥企業(yè)在環(huán)保和排污方面提高了要求。為了達到標準要求，制藥企業(yè)將在環(huán)保方面加大投入，成本由此大增，一些不規(guī)范的中小企業(yè)將因無力消化較大的環(huán)保成本而出局，藥品制造行業(yè)將開始新一輪洗牌。今年4月，由國家環(huán)�？偩制鸩莸摹吨扑幑I(yè)污染物排放標準》草案公布，將在2008年1月1日起正式實施。按照新的排放標準，一家大型制藥企業(yè)每年用于治污的費用將達到上億元，而中型企業(yè)也要花費幾千萬元。
新政策提高了現(xiàn)行污染物的排放標準，要求新建制藥企業(yè)必須按照新標準設(shè)計和生產(chǎn)，老企業(yè)則在3年過渡期內(nèi)完成整改。此前，有些醫(yī)藥企業(yè)已投入大量資金購買環(huán)保設(shè)施，但不符合標準的企業(yè)仍占相當比例，后者如按照環(huán)保部門的要求停產(chǎn)改造，每月將減少1500萬—2000萬元的收入。強制性標準將會使很多中小型維生素原料制造企業(yè)因環(huán)保問題而被迫停產(chǎn)。據(jù)悉，《制藥工業(yè)污染物排放標準》草案中生物藥和原料藥排污標準較現(xiàn)行標準大為提高，如原料藥污水的COD預(yù)排放標準由1000COD提高為500COD，排放標準由300COD提高為150COD。大型醫(yī)藥企業(yè)正在加大環(huán)保投入。
對染料行業(yè)影響——
小產(chǎn)能關(guān)停 染料價格上漲
染料行業(yè)的污染物主要表現(xiàn)為廢水，我國染料行業(yè)廢水平均治理率為70%，達標率只有30%。國家明令取締關(guān)停的十五種重污染小企業(yè)，其中包括年產(chǎn)500噸以下的小染料廠，目前我國大約有200家左右的染料企業(yè)產(chǎn)量低于500噸。
2005年統(tǒng)計局統(tǒng)計我國染料產(chǎn)量106萬噸（由于統(tǒng)計口徑問題，協(xié)會口徑是64萬噸），其中產(chǎn)量超過5100噸（收入規(guī)模1億元左右）企業(yè)40家，產(chǎn)量總和為68萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量的64%。一個5000噸染料廠污水處理裝置初始投資將會達到800－1000萬元，對于低于5000噸的染料廠來說，投資建污水處理廠的壓力可能會比較大。上半年我國加大了減排力度，尤其是浙江地區(qū)，導致部分染料企業(yè)減產(chǎn)和停產(chǎn)，染料供應(yīng)呈現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，從而帶動了染料價格上漲。目前染料價格平均漲幅大約20—30%，部分染料品種價格達到了翻番。我們認為，主要受益企業(yè)為浙江龍盛。
對電石行業(yè)影響——
關(guān)停違規(guī)產(chǎn)能 供需關(guān)系得到改善
近年來我國電石行業(yè)快速擴張，低水平重復(fù)建設(shè)和盲目發(fā)展導致行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)能嚴重過剩。自2004年開始，國務(wù)院有關(guān)部門運用經(jīng)濟、法律等手段對電石行業(yè)進行清理整頓，并發(fā)布了《電石行業(yè)準入條件》，電石行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)和盲目擴張的勢頭得到初步遏制。但是，目前我國電石行業(yè)仍然存在產(chǎn)能嚴重過剩、技術(shù)裝備水平低、結(jié)構(gòu)不合理、污染嚴重等問題。為保護環(huán)境，避免造成社會資源的浪費，消除企業(yè)間的惡性競爭可能導致的巨大經(jīng)營風險，國家將對電石行業(yè)進一步加大宏觀調(diào)控力度。
電石行業(yè)主要進行四方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整。首先，按照國家法律、法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策要求徹底關(guān)閉和淘汰5000千伏安以下（1萬噸/年以下）電石爐及開放式電石爐和排放不達標的電石爐。其次，嚴格控制新上電石項目，通過三年努力，使生產(chǎn)能力與市場需求相適應(yīng)。再次，加強排放控制和污染治理，電石生產(chǎn)企業(yè)各項污染物排放要達到環(huán)保要求。最后，強化準入管理，發(fā)展大型、現(xiàn)代化的電石生產(chǎn)裝置，優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，提高行業(yè)整體技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)集中度。關(guān)停措施將壓縮電石現(xiàn)有3成左右的產(chǎn)能，實現(xiàn)供需基本平衡，對擴建產(chǎn)能的環(huán)保審批嚴格，產(chǎn)能過剩不會擴大很快。有利于行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。
我們認為，主要受益的企業(yè)有英力特、新疆天業(yè)。其中英力特符合環(huán)保政策，電石自給，擁有自備電廠優(yōu)勢，成長性較佳；至于新疆天業(yè)，從集團層面上看，公司產(chǎn)業(yè)鏈完整，擁有自備電廠、水泥廠等。符合國家產(chǎn)業(yè)政策，是國內(nèi)電石PVC的典范。
對印染行業(yè)影響——
上市公司受負面影響較小
印染行業(yè)是污染大戶，一般生物處理環(huán)保固定資產(chǎn)投入是400萬元/千萬米（機織印染）、800萬元/萬噸（針織印染），平時污水處理費用在1—2元/噸水之間（排放標準達到一級）。上述投入對于小印染企業(yè)而言，難以承受，因此各地的環(huán)保限制將使得大批小印染企業(yè)倒閉。
紡織行業(yè)節(jié)能減排對行業(yè)影響是長期的，將加快行業(yè)的整合進程，小企業(yè)的關(guān)閉雖不能改變市場無序競爭實質(zhì)，但有利于產(chǎn)品和原料價格穩(wěn)定，有利于企業(yè)經(jīng)營；短期來看，大量小企業(yè)關(guān)閉，不會改變行業(yè)景氣度下降的趨勢，那些以出口為主的大型企業(yè)也不會因為此次環(huán)保風暴而出現(xiàn)利潤增長。在偉星、眾和和七匹狼三家企業(yè)中，七匹狼是品牌零售與環(huán)保關(guān)系不大；偉星對環(huán)境污染很��；眾和是印染企業(yè)，但公司對環(huán)保投入歷來很大，目前污水排放達到一級標準，環(huán)保要求對其影響不大。
