為了進(jìn)一步了解造紙行業(yè)受國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的程度及何時(shí)復(fù)蘇等，近日我們走訪了山東幾家紙業(yè)公司，就近期原材料產(chǎn)成品價(jià)格變化、庫(kù)存狀況、進(jìn)出口狀況以及09年開(kāi)工率、市場(chǎng)銷售展望等與公司管理層進(jìn)行了交流。
博匯紙業(yè)：博匯可能是國(guó)內(nèi)最早采取了停減產(chǎn)、加大銷售等措施的公司，有效減少了高位產(chǎn)成品庫(kù)存以及高價(jià)原材料庫(kù)存等帶來(lái)的不利影響。同時(shí)由于主營(yíng)產(chǎn)品文化紙、白卡紙受此次金融危機(jī)影響相對(duì)較小。我們預(yù)計(jì)公司08年4季度計(jì)提減值準(zhǔn)備后略有虧損，應(yīng)該說(shuō)公司減值準(zhǔn)備也是上市公司中最少的。預(yù)計(jì)09年1月份公司已稍有盈利，09年1季度保持持續(xù)盈利也是可以期待的，至于二季度或全年的情況，我們?nèi)匀徽J(rèn)為要取決于國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)狀況的恢復(fù)程度。
晨鳴紙業(yè)：總體來(lái)看，預(yù)計(jì)公司08年4季度發(fā)生一定的虧損，加上計(jì)提減值準(zhǔn)備，全年業(yè)績(jī)可能較三季度每股收益下降0.05元左右。09年1月份虧損可能性依然較大，但情況已有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)09年第一季度盈虧基本平衡。至于二季度或下半年的市場(chǎng)形勢(shì)，管理層判斷比較樂(lè)觀。
太陽(yáng)紙業(yè)：預(yù)計(jì)公司08年4季度會(huì)發(fā)生較大的虧損，重要原因是計(jì)提了大量的減值準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)09年1月份公司已開(kāi)始盈利，1季度保持盈利的可能性較大，管理層對(duì)全年業(yè)績(jī)判斷比較樂(lè)觀。公司最大的特點(diǎn)是有一支高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，這是公司精細(xì)化管理和節(jié)約型項(xiàng)目投資的根本保證。公司目前的逆勢(shì)擴(kuò)張，預(yù)示著在新一輪經(jīng)濟(jì)周期中太陽(yáng)紙業(yè)已發(fā)生顯著變化，上游已不再是公司發(fā)展或盈利提升的瓶頸。
2008年12月份是最壞的月份，4季度可能是最壞的季度�？傮w看來(lái)，各企業(yè)均表示經(jīng)過(guò)前期的停工限產(chǎn)、加大銷售等措施，高成本庫(kù)存已基本上得到了控制或消化，目前產(chǎn)成品和原材料庫(kù)存量、開(kāi)工率、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等逐漸恢復(fù)正常。但從我們測(cè)算的09年P(guān)E、PB值來(lái)看，估值水平已經(jīng)不低，繼續(xù)維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。
