預(yù)計(jì)明年行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)供求平衡。隨著過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰以及對(duì)新上產(chǎn)能的嚴(yán)格限制，造紙行業(yè)總體產(chǎn)能過(guò)剩的情況正在緩解，對(duì)行業(yè)總體供求關(guān)系將帶來(lái)根本性的影響。根據(jù)我們的測(cè)算，基于目前落后產(chǎn)能的淘汰進(jìn)展以及將要出臺(tái)的十二五規(guī)劃，2-3年以后造紙行業(yè)將實(shí)現(xiàn)供求平衡甚至供不應(yīng)求的局面，行業(yè)高景氣程度將會(huì)有較長(zhǎng)一段時(shí)間的持續(xù)。
根據(jù)細(xì)分紙種供需的分析，從今年下半年的情況看，總體上我們認(rèn)為包裝紙的景氣程度相對(duì)較好，其次是大類文化紙，不同紙種景氣分化比較明顯。具體到細(xì)分紙種的排序，分別為白卡紙、箱板紙、新聞紙、文化紙、銅版紙等。
基于人民幣升值的預(yù)期，我們經(jīng)過(guò)測(cè)算本幣升值1%可以提升細(xì)分紙種的毛利率水平分別在0.42%到0.90%之間，維持行業(yè)領(lǐng)先大市-B的投資評(píng)級(jí)。造紙行業(yè)從目前的估值水平來(lái)看，板塊PB與A股的比例系數(shù)仍處于2002年以來(lái)的均值以下。因此，基于供求關(guān)系的改善以及本幣升值的預(yù)期，維持行業(yè)領(lǐng)先大市-B的投資評(píng)級(jí)。根據(jù)細(xì)分子行業(yè)的景氣排序情況，推薦：博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)，以及下游包裝類公司永新股份、東港股份和合興包裝等。（郭振舉）
