發(fā)展趨勢：
木漿價格近期開始反彈，預(yù)計(jì)四季度將重新接近前期高點(diǎn)，推動紙價上升。此外，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長四季度重回升勢，紙價也將回升。預(yù)計(jì)四季度毛利率環(huán)比三季度有所提高。2011年，晨鳴紙業(yè)(8.55,0.13,1.54%)造紙和木漿產(chǎn)能預(yù)計(jì)將分別增長38%和35%。在新木漿生產(chǎn)線和紙機(jī)于2011年中期投入使用，木漿自給率將升至85%。
估值與建議：
考慮到晨鳴的低估值，我們維持H股和B股“推薦”評級，目標(biāo)價10港元。我們認(rèn)為，雖然人民幣升值的長期前景有利于公司，但是短期缺乏上漲催化劑。我們建議投資者在明年公司新產(chǎn)能投放前夕，再給予關(guān)注。
