近期人民幣重啟新一輪升值步伐，預計2011年本幣升值是個趨勢，升值幅度或在3％左右，而升值將對造紙構成利好刺激，從降低成本角度提升企業(yè)毛利率和盈利水平，預計本幣升值將成為行業(yè)重要催化劑。行業(yè)基本面也支持股價表現(xiàn)，造紙企業(yè)在成本抬升階段能順利轉嫁自身成本，在企業(yè)原材料庫存緩沖背景下，盈利將保持穩(wěn)定快速增長。
我們注意到企業(yè)去年11、12月份進口木漿數(shù)量大幅增長，而同時木漿進口價格有所下跌，這預示企業(yè)今年一季度的成本均將保持在低位。預計企業(yè)盈利今年一、二季度將保持在較高水平上。
在本幣升值重啟的背景下，造紙企業(yè)投資機會始終存在，2011年重點推薦有成本優(yōu)勢和產(chǎn)能投產(chǎn)企業(yè)，2011年行業(yè)供需趨勢較好，紙價能穩(wěn)定提升；2011年產(chǎn)能投產(chǎn)的企業(yè)成為我們重點關注的目標，同時也看好有資源優(yōu)勢的企業(yè)。從行業(yè)的整體業(yè)績來看，2010年度造紙板塊業(yè)績同比大幅增長，但增速逐步回落。造紙行業(yè)2010年第四季度的景氣要高于三季度，基本可以接近年內的高點。另外新增產(chǎn)能與淘汰落后產(chǎn)能是2011年主要焦點，博弈的結果將是優(yōu)勢公司的勝出。
