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　　造紙行業(yè)進入穩(wěn)步發(fā)展階段，我們給予“標(biāo)配”，個股選擇為:岳陽紙業(yè)晨鳴紙業(yè)、永安林業(yè)。

     預(yù)計造紙行業(yè)2011年凈利潤同比增幅為20%。造紙行業(yè)景氣度與本國經(jīng)濟增速密切相關(guān)，受益于中小產(chǎn)能退出、消費升級，各紙種毛利率大都處于高位。我們維持造紙行業(yè)2011年凈利潤同比增幅為20%的預(yù)測。

　　我們認為11年造紙子行業(yè)景氣仍延續(xù)10年的排序為:高檔包裝紙（白卡紙/白板紙）、文化紙（雙膠紙、書寫紙）、低檔包裝紙（瓦楞紙/箱板紙）、銅版紙、新聞紙。

　　溶解漿市場明顯增強漿環(huán)節(jié)利潤。從紙漿產(chǎn)能改建成溶解漿，僅增加約10%的投資，但毛利由500元/噸提升至2000元/噸（假設(shè)未來國內(nèi)溶解漿的價格從當(dāng)前的17000元/噸降至2011年底的12000元/噸并穩(wěn)住），漿產(chǎn)能的盈利增加非常顯著。

　　從溶解漿彈性角度選擇公司依次是:岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、福建南紙、*ST石峴、青山紙業(yè)。

　　前期上漲后建議標(biāo)配造紙和林業(yè)。造紙:公司配置可選子行業(yè)景氣度高或資源屬性偏強的公司。

　　1、造紙公司排序:岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)。

　　2、林業(yè)公司排序:岳陽紙業(yè)、永安林業(yè)、景谷林業(yè)。