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7月18日，宜賓紙業(yè)(600793.SH)發(fā)布公告，因在重大資產(chǎn)收購中未及時披露1.91億元資金滯留及關聯(lián)交易問題，收到四川證監(jiān)局警示函。 值得關注的是，就在三天前的7月15日，該公司剛發(fā)布2025年上半年凈利潤預增1865萬至2280萬元的業(yè)績喜訊。監(jiān)管警示與業(yè)績回暖的同期出現(xiàn)，暴露出這家老牌造紙企業(yè)在擴張過程中內控治理與經(jīng)營能力的失衡風險。 1.91億資金滯留遭警示 被記入誠信檔案 據(jù)警示函顯示，宜賓紙業(yè)2024年末以收購普什醋纖67%股權為標志的產(chǎn)業(yè)擴張存在重大程序瑕疵。作為交易核心的標的公司普什醋纖，其存放在原股東普什集團財務結算中心的1.91億元資金，未按會計準則要求于2024年12月25日合并日完成劃轉，直至2025年1月10日才完成資金歸位。這16天的資金滯留形成事實上的關聯(lián)方非經(jīng)營性占款，直接違反《上市公司監(jiān)管指引第8號》關于資金往來的剛性約束。 更值一提的是，按照《上市公司信息披露管理辦法》第三條要求，可能對投資者決策產(chǎn)生重大影響的關聯(lián)交易必須完整披露。但宜賓紙業(yè)在收購公告中，既未說明普什醋纖與普什集團的資金歸集安排，也未披露由此形成的1.91億元債權關系，導致投資者無法準確評估收購標的的真實財務狀態(tài)。 
四川證監(jiān)局認為，宜賓紙業(yè)上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關規(guī)定。普什集團相關行為違反了《上市公司監(jiān)管指引第 8 號 —— 上市公司資金往來、對外擔保的監(jiān)管要求》規(guī)定。宜賓紙業(yè)時任董事長陳洪、總經(jīng)理呂延智、董事會秘書幸志敏、財務總監(jiān)周明聰對上述事項負有主要責任�；诖�，四川證監(jiān)局決定對普什集團、宜賓紙業(yè)、陳洪、幸志敏、呂延智、周明聰采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。 上半年業(yè)績扭虧 難掩治理危機 此次警示函的發(fā)布，正值宜賓紙業(yè)在業(yè)務轉型與業(yè)績提升的關鍵階段。回顧 2024 年年報，宜賓紙業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入 22.38 億元，同比下降 8.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 - 1.28 億元，同比由盈轉虧。公司表示，受原材料成本傳導不暢、白卡紙市場份額擴張對食品紙原紙市場造成較大沖擊，以及公司產(chǎn)品結構仍存在優(yōu)化空間、運營效率有待進一步提升等因素影響，經(jīng)營業(yè)績承壓明顯。 為改善經(jīng)營狀況，宜賓紙業(yè)于2024 年 12 月以 2.06 億元收購普什集團持有的普什醋纖 67% 股權，意圖切入高壁壘、高毛利的醋酸纖維賽道，實現(xiàn)業(yè)務結構轉型和業(yè)績反轉。 普什集團承諾，普什醋纖在2025 年度、2026年度和 2027年度將分別實現(xiàn)不低于1.5 億元、1.2 億元和1.2 億元的凈利潤。從 2025 年一季度業(yè)績來看，普什醋纖表現(xiàn)強勁，助力宜賓紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入6.12 億元，同比增長9.51%;歸母凈利潤1602.71 萬元，同比增長 99.80%。 盡管2025年上半年預計實現(xiàn)1865萬元至2280萬元凈利潤，同比扭虧為盈，但靚麗業(yè)績背后暗藏治理風險。一季度財報顯示，雖實現(xiàn)營收6.12億元，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流僅3200萬元，賬面貨幣資金較年初下降18%。此次1.91億元資金滯留占宜賓紙業(yè)2025年一季度凈利潤的11.9倍，暴露出企業(yè)現(xiàn)金流管理能力的薄弱。 市場反應已顯現(xiàn)擔憂情緒。7月15日業(yè)績預告發(fā)布當日，其股價下跌4.23%，盤中振幅達6.87%，主力資金凈流出7382萬元。16日再跌2.21%。投資者用腳投票的背后，是對企業(yè)治理能力的深度質疑。 從經(jīng)營層面看，宜賓紙業(yè)主營的造紙業(yè)務面臨原料價格波動、環(huán)保成本上升等多重壓力，2025年一季度1603萬元的凈利潤中，非經(jīng)常性損益占比超過30%，主業(yè)盈利能力仍顯脆弱。 監(jiān)管警示與業(yè)績預增的戲劇性并置，折射出傳統(tǒng)制造業(yè)轉型的典型困境。宜賓紙業(yè)在謀求通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸時，暴露出風險控制能力的嚴重不足。1.91億元的資金管理失控，不僅導致監(jiān)管處罰，更可能影響后續(xù)融資渠道——根據(jù)《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理辦法》，被記入誠信檔案的上市公司在再融資、并購重組等方面將面臨更嚴格的審查。 如何平衡規(guī)模擴張與合規(guī)經(jīng)營，將成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵考驗。
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